预测市场概率骤降

随着参议院审议窗口收窄，预测市场交易员下调了该法案今年通过的预期。Polymarket图表显示，H.R. 3633法案在2026年成为法律的概率为16%。这一数据反映了数月来信心的持续下滑，以及参议院日程安排遭遇的最新挫折。

Polymarket的历史图表显示，2026年通过合约的概率接近16%，屏幕旁还标注了当前概率较此前下跌49%。在图表生成时，该合约的交易量约为471万美元。价格在2月和3月期间曾一度超过75%，随后在6月和7月呈下降趋势。随着交易员重新评估参议院剩余日程，该合约价格在8月附近急剧下跌。预测市场价格可能因交易员对谈判进展、日程安排及公开评论的反应而迅速变化。

参议院程序性障碍与时间紧迫

议员们仍需克服程序性障碍，争取两党支持，并解决法案内部的争议。参议院将于8月10日开始夏季州务工作期，留给行动的时间仅剩数日。参议院多数党领袖约翰·图恩（John Thune）周二未对该法案提出终结辩论动议，进一步收窄了休会前的通过路径。

根据参议院规则，终结辩论请愿书必须在投票前搁置一个日历日。如果参议员启动终结辩论，议院最多可使用30小时审议该立法。若无全体一致同意缩短辩论，这一过程可能耗时数天。参议院公布的2026年日程将8月10日至9月11日列为州务工作期，这意味着8月7日是休会前的最后一个预定工作日。

图恩此前曾表示，即使参议员无法完成全部流程，他也希望启动CLARITY法案的程序。如果启动推迟，关注点将转向9月，届时选举活动和其他立法优先事项可能会限制院会时间。

法案背景与核心内容

众议院于2025年7月以294票对134票批准了H.R. 3633法案。随后，参议院银行委员会于2026年5月以15票对9票推进了其市场结构文本。该提案旨在为数字资产制定更清晰的联邦规则，并明确证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）之间的职权划分。

CLARITY法案还为中介机构开辟了联邦途径，以应对重叠的机构规则和全国碎片化的州许可体系。该法案涵盖交易平台、代币发行者、客户保护、信息披露以及非法金融控制措施。

两党分歧与监管现状

然而，参议院通常需要60票才能结束对法案的辩论。共和党目前持有53个席位，因此该法案在当前票数下需要多名民主党人的支持。谈判代表在道德规则、稳定币收益、消费者保障措施和非法金融条款方面仍存在分歧。这些争议使得参议员离开华盛顿前的剩余程序窗口更难管理。

与此同时，证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）于3月发布了一份联合解释，涵盖联邦证券法和几类加密资产。该框架为数字商品、收藏品、工具、稳定币和数字证券创建了类别。它还涉及挖矿、质押、空投、包装以及涉及非证券类加密资产的投资合同安排。

该解释在国会审议更广泛立法的同时，为市场参与者提供了联邦层面的指导。然而，机构的解释无法取代国会通过的法律所具有的持久性和适用范围。《CLARITY法案》将通过联邦法律建立更广泛的市场结构框架，并分配监管职责。国会的行动还将为现货加密货币市场的主要部分设定注册标准和执法边界。