该提案计划在18个月内逐步实施，旨在随着ETH质押总量的增加，通过燃烧部分验证者奖励来减少代币供应。

对DeFi的影响

此提案将迫使基于质押收益构建的以太坊流动性质押、杠杆循环和借贷市场重新定价。如果WETH借贷成本保持高位，这些循环可能崩溃，导致杠杆ETH借贷无利可图。Aave创始人Stani Kulechov指出，此类削减可能会削弱机构对ETH的需求以及独立质押的吸引力。Ether.fi的Mike Silagadze认为，该提案威胁到与质押相关的DeFi生态，并动摇市场对以太坊自主制定货币政策能力的信心。

质押循环的未来

该提案可能影响用户利用流动性质押代币作为抵押品借入WETH以质押更多ETH的循环。在当前2.6%的收益率和约1.5%的WETH借贷利率下，无杠杆利差为正的1.1%。然而，当收益率降至1.2%时，利差转为负值，使得用户在加杠杆时成本高昂。Kulechov指出，这可能会降低对ETH借贷的需求，并导致Aave、Morpho和Spark等平台的借贷利率下降。

DeFi协议与质押回报

Silagadze 预测，流动性质押代币（如 Lido 的 stETH 和 Rocket Pool 的 rETH）的收益率也将下降。再质押代币可能不得不更加依赖激励和积分计划来维持其优势。Pendle 等平台可能会通过直接交易来重新定价 ETH 收益率。自动化 ETH 金库可能不得不降低杠杆或承担更多风险以捍卫其策略。独立质押者将在固定运营成本下面临更低的回报。

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